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中期利润下滑非基本面 中兴低价策略逐步弱石油钻杆化

上半年在国内系统和终端市场攻城拔寨的中兴通讯，近日意外发布了中期利润下滑预警。在官方声明中，中兴通讯预计今年中午利润同比下滑60%-80%，归结于三个原因：1、投资收益大幅下降，上半年投资收益不到人民币1亿元，而去年同期为9亿元;2、上半年汇兑损失为1.8 亿干粉灭火元，而去年同期为2.79 亿元的汇兑收益;3、由于部分国内运营商络合同因为运营商招标较公司预期晚，部分产品未能如期确认业绩，影响了公司上半年收入增长速度。

与此同时，市场不断传来中兴通讯连续斩获大单的消息。研报显示，包括在中电信4偶联剂0亿PON项目中获40%份额，以及在中联通IP RAN14亿集采中获38%份额，获得中移动TD-SCDMA终端集采合约等。

为此，在中兴通讯发布利润预警后，众多券商认为，造成其利润下滑的三个因素均不能反映公司发展的基本面，尤其是当第三个因素解决后，中兴通讯全年喷绘布收入增长和利润增长仍旧看好，料能弥补上半年利润下滑的状况。

年初，在采取激进市场策略，并用2011年利润下滑三成的阵痛换来全球市场布局和关键产品的商用能力后，中兴通讯积极宣布进入以高端和利润为标志的转型期，包括提高系统设备利润率和智能产量。

今年第一季度业绩宣告这一转型期的到要求也是最为严格的来。除了保持两位数的收入增长外，终端利润从12%迅速攀升至18%，智能出货量有望完成全年3000万部的目标。

能迅速完成转型的关键在于低成本研发能力和稳妥的试探跟进策略。

该策略在多个夺单关键点发挥效力。比如在中移动600万TD-SCDMA中低端终端集采中，中兴通讯是惟一拿单的国产一线品牌，其中标产品为一款多媒体智能。中兴通讯副总裁樊晓兵表示，这归功于中兴通讯在TD终端上长期积累的技术能力，相比其他 组装型 厂牌，能够具备最优性价比。

负责国内系统设备市场的樊晓兵同时回应了市场上有关中兴通讯在印度BSNL和中移动香港LTE等项目中的 低价抢夺 一说，他表示，公司市场布局已经基本完成，价格手段不再是主流，上半年在国内斩获多项大单，都是公司在充分理解运营商需求的基础上，在地市级的细分市场，不断挖潜得来的成果。

中兴通讯的挖潜功力来自于年初实施的向综合解决方案供应商转型的策略，为了达到这个目标，中兴通讯不惜打破了运行十年之久的产品线结构，而由运营商方案部、政企方案部和终端方案部向客户提供一揽子解决方案。

该策略得到了市场积极反馈。在上述的大单中，中兴通讯的整体份额均比以往有大幅提高。比如在联通WCDMA市场，中兴通讯从2009年的21.5%提升到近30%，TD五期后份额也提高了2个百分点。

展望未来风险，樊晓兵认为外部市场环境已经在逐渐改善。国内运营商将在下半(当对试样进行人工时效时2)将液压万能实验机安装位置向下挖1坑年持续启动投资，包括中移动TD-SCDMA扩容，连带中电信与中联通不断改善自己的3G络状况。这些项目的启动，将完全改变上半年收入的结构性缺陷。从全球来看，LTE已经成为新兴投资重点，中兴通讯已经卡位完成。